香港本地股边缘化已成事实
今年第一季度，港股恒生指数与其它主要市场相比，走势中规中矩，升幅为6.2%，与伦敦及美国纳指相仿。而今年以来，中资股独领风骚，国企指数第一季劲升25.8%，红筹股升12.9%。国企及红筹的市值约占香港市场总市值的35%，但日均成交已接近大市的五成。
香港市场不论是外资大户或是散户均特别追捧中资股，尤其是中资背景的新股认购，香港本地股遭边缘化已是不争的事实。
今年以来，中资股及蓝筹均在2月底前创近期高位；国企指数曾经一度迫近6，800点，而恒指更曾上试16，000点水平。3月初大市跟随外围调整，主要受加息阴霾及企业盈利差强人意所影响，但大市在三月下旬又再升回高位。
今年第一季度，恒指攀升6.2%至15，805点，交投活跃，日均成交金额达310亿港元，较2005年增加了70%。各分类指数之中，国企股一枝独秀，大升25.8%，红筹股也有不俗的表现，攀升12.9%。近期国企及红筹的总成交已接近大市的一半，中资股升幅强劲，预测往后这几个季度它们占的比例仍会继续扩大。
自去年底开始，资金便不断流入，除了炒人民币升值外，很多大户基金均憧憬国内快推出QDII计划。上月，全国社会保障基金海外投资管理暂行办法已获国务院批准，将于4月初出台。社保基金此举是内地开放资金投资海外市场的第一步，虽然开始时资金不多，但长远而言，QDII的扩容肯定对港股有利。
公司业绩方面，港股总体表现差强人意，实难成为推高恒指的动力。已交出成绩表的本港大蓝筹，大部分均取得庞大的盈利数字，以和记黄埔、中华电力 、香港电灯、新鸿基地产、汇丰控股及其旗下的恒生银行等为例，整体纯利急升，主要靠非经常性收入或新会计制度下出现的投资物业重估盈余，若撇除此项账面收益不计，他们的核心业务表现不前或升幅放缓，总体表现其实差强人意。
预计2005年蓝筹的全年每股盈利升幅超逾20%，2006年企业盈利可能出现倒退。大市又受热钱流向、加息阴霾、油价高企及地缘政治紧张等不明朗因素影响，故恒指2006年第二季走势可能偏软。
美联储在3月底加息，香港银行跟随。美国经济表现强劲，新任美联储主席贝南克已公开表示，如果未来经济持续较预期强，美联储可能需要继续加息来遏抑通胀重燃。照现时美国最新经济数据，通胀压力有增无减，联邦储备基金利率有机会在年底升逾5%。美联储继续收紧银根，息口持续向上，对港股后市不利。
近期金价及油价再度飙升，利率走势向上，均不利全球股市。港股方面，第一季日均成交金额急升，显示对冲基金极为活跃，他们精于短炒，正好趁着业绩公布期继续减持股份，致使恒指缺乏大幅扬升的力度。估计恒指之短期支持在15，200点，而阻力仍在16，200点水平。
目前升浪主要受热钱推动，投资者憧憬人民币再升值，QDII出台，国企获准加入蓝筹等消息而受追捧。不过近期大市升幅过大，基金大户随时趁消息出货。事实上，国企股的市盈率在短短的3个月便从10倍急升至13倍，直迫蓝筹14倍的水平。4月国企业绩公布期间，国企股走势将呈个别发展。预测短期国指的阻力在7，000点，而支持位则在6，000点水平。另外，地缘政治危机未有消除，石油价格高企及黄金价格趋升，石油类及产金股份将依然受追捧。
大市经过第一季大升后，大部份股份已出现严重超买。基金大户应已开始派发，鉴于第二季以调整为主导，投资者拣股时宜选较有实力的股份，另外石油、黄金等资源商品类的股份也可看高一线。
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