惊人的第一季度经济数据传出后，胡锦涛率先表示了对GDP增速达10.2％的担心，强调中央不希望也不追求过高的速度。随即温家宝召开国务院常务会议，认为投资过高、信贷投放偏快，并要求运用综合金融政策，防止信贷过快增长，并特别提出：警惕短期外资的流入。
但令博览分析员奇怪的是，除了央行近期不少行政出台外，包括发改委、银监会、财政部在内的核心部委，均没有实质性调控政策出台。
相比于发改委不痛不痒的要求地方政府不要对GDP层层加码，银监会4月17日召开的部门会议更显得不伦不类，刘明康在部署第二季度九项工作中，大谈银行改革，控制金融风险，警惕不良贷款回升，丝毫未提经济过热，控制信贷，甚至更认为今年一季度贷款投放“基本合理”。这与人们对银监会将收紧信贷投放的预期，相差甚远。
那么，到底是什么原因，导致了发改委、银监会按兵不动，而央行新政单兵突进的现象呢？
应该说，10.2％的GDP、1.26万亿的信贷规模、27.7％的投资数据显示，一季度的经济已经重新转入了过热的上升期，高层遏制经济过热的态度已经相当明显，按照中南海智囊张卓元的说法，甚至要行政手段与经济手段并重了。
但在博览分析员看来，行政手段之所以显得迟疑，主要原因是，中央对当前经济领域的主要矛盾的判断，发生了改变：当前的主要矛盾已不是经济过热，源头在于外资流入导致国内货币供应过剩，导致国内投资和消费失衡恶化。
结合近期中央对外资的批示，和温家宝对短期资本的警告，我认为，中央已经认识到：调控外资，才是调控宏观经济之本。目前，中国短期外债已占总外债的55.68％，一季度外资流入规模达到562亿，其中186亿美元为不明资本。
外资大量流入导致外汇占款成为央行货币投放的主要渠道，2005年末，外汇占款占M2的比例已经达到24％，而今年一季度，外汇占款增量已经占到货币投放增量的38.2％，外资供给直接导致货币调控失效，成为推高GDP的直接动力。
如果说04年过热是政府主导信贷拉动，那么，今年的反弹，则是地方政府和外资联手“合谋”的结果。
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